Inversor activo

Temasek ha crecido de forma paralela al paso de Singapur del tercer al primer mundo y se ha adentrado más en Asia para obtener un impulso renovado.

Hoy en día, contamos con una cartera de 215.000 millones SGD (173.000 millones USD), en su mayor parte en renta variable.

Como inversor activo, entidad con visión de futuro y gestor de confianza, siempre nos comprometemos a pensar más allá del presente, más allá de la inversión.


  • 1 Distribución basada en los activos subyacentes
  • 2 A 31 de marzo de 2013
  • 3 Fundación de Temasek el 25 de junio de 1974
  • 4 El ejercicio económico de 1975 comenzó el 25 de junio de 1974 y finalizó el 31 de
      diciembre de 1975.
  • 5 En 1993 el ejercicio económico dejó de cerrarse el 31 de diciembre para empezar a
      cerrarse el 31 de marzo desde 1994 en adelante.
  • 6 La norma FRS39 Instrumentos financieros: Reconocimiento y medic ión, introducida
      durante el ejercicio finalizado el 31 de marzo de 2006, exige q ue los activos disponibles
      para la venta sean medidos a su valor razonable.

  • 1 Distribución basada en activos subyacentes
  • 2 A 31 de marzo de 2013.

  • 2 A 31 de marzo de 2013
  • 7 Ejercicio finalizado el 31 de marzo de 2013

Cuenta de resultados del Grupo (miles de millones de SGD)

Del ejercicio finalizado en marzo 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Ingresos 56.5 67.5 79.8 74.6 83.3 79.6 76.7 83.5 83.5 83.8
Beneficios antes de impuest os 11.8 12.2 19.0 14.3 25.5 10.4 8.5 17.8 14.8 15.2
Beneficios atribuibles al accionista de la Sociedad 7.4 7.5 12.8 9.1 18.2 6.2 4.6 12.7 10.7 10.6

Balances de situación del Grupo (miles de millones de SGD)

A 31 de marzo 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Total activos 180.8 199.1 213.7 242.4 295.5 247.9 284.8 297.9 302.6 317.4
Patrimonio neto antes de reserva por medición del valor razonab le 64.5 70.9 83.6 92.9 120.2 119.9 127.8 134.6 146.4 155.9
Reserva por medición del valor razonable5 7.0 21.1 23.9 (1.5) 21.9 20.9 11.8 13.2
Patrim onio neto 64.5 70.9 90.6 114.0 144.1 118.4 149.7 155.5 158.2 169.1
Deuda ne ta8 21.9 26.9 16.7 23.6 33.8 22.1 17.8 9.5 16.1 13.3

Bonos de Temasek: Tamaño de la emisión y cupón


Publicamos Temasek Review, obtenemos calificaciones de crédito y emitimos Bonos de Temasek como distintivos de nuestra disciplina financiera y nuestra calidad crediticia.

Los Bonos Temasek, emitidos en dólares de Singapur, dólares USA y libras esterlinas, ascienden a 11,700 millones de SGD, poseen una calificación de riesgo de AAA/Aaa y tienen un vencimiento medio ponderado de más de 14 años.


  • 6 La norma FRS39 Instrumentos financieros: Reconocimiento y medición, introducida durante el ejercicio finalizado el 31 de marzo de 2006, exige que los
      activos disponibles para la venta sean medidos a su valor razonable.
  • 8 Deuda total menos efectivo y equivalentes
  • 9 Tipos de cambio a 31 de marzo de 2013.

Una entidad que mira hacia el futuro

Por nuestra condición de entidad con miras al futuro, nos importa más el contenido que la forma, el largo plazo que el corto, y anteponemos nuestra entidad a la persona individual.

En 2003 formalizamos la disciplina de medir nuestra rentabilidad en comparación con la tasa de rentabilidad ajustada al riesgo para reflejar el capital que utilizamos y los riesgos inherentes.

La metodología Wealth Added dirige nuestra estrategia inversora, nuestra distribución del capital, nuestra gestión de los resultados y nuestra estructura de incentivos.

Nuestra inversión está guiada por cuatro temáticas:

  • Economías en transformación
  • Clases medias en crecimiento
  • Ahondar en las ventajas comparativas
  • Campeones emergentes

Nuestros valores


Tanto a nuestra entidad como a las personas que formamos parte de ella nos guían unos valores fundamentales como la meritocracia, la excelencia, el respeto, la integridad, el trabajo en equipo y la confianza.

Pensamos y actuamos como propietarios para poder ofrecer un valor sostenible. Nuestra cultura se asemeja a los ciclos del mercado, hasta el punto que nuestros empleados se han ofrecido voluntariamente a reducir su retribución durante cada recesión que ha tenido lugar desde 1986.

Principios de remuneración

Nosotros compartimos los riesgos y las recompensas. Si nuestra rentabilidad cae por debajo de una tasa de rentabilidad ajustada al riesgo, los bonus obtenidos mediante el sistema Wealth Added se verán comprometidos por estos resultados negativos.

Nuestros incentivos al rendimiento se difieren habitualmente entre tres y doce años. Las cláusulas de recuperación han sido una parte integral de nuestro plan de bonificaciones desde 2003 y han sido evaluadas durante la crisis financiera mundial.

Wealth Added (WA) Bonus Bank

La alta dirección percibe como máximo un tercio de su saldo positivo en el Wealth Added (WA) Bonus Bank, mientras que los empleados de categorías inferiores perciben dos tercios. El resto del importe queda sujeto al riesgo de reintegro en caso de circunstancias adversas (clawback).

Concesión de derechos de cotitularidad

Nuestros empleados reciben unidades de coinversión, sobre las cuales adquieren plenos derechos en función de los resultados obtenidos o transcurridos los períodos de tiempo establecidos.

Juntos en lo bueno y en lo malo

Durante los dos ejercicios cerrados el 31 de marzo de 2011 y el 31 de marzo de 2012, la rentabilidad de nuestra cartera descendió por debajo de nuestras tasas de rentabilidad ajustada al riesgo. Los saldos de nuestro Wealth Added (WA) Bonus Bank quedaron mermados por los sucesivos reintegros de los beneficios obtenidos (clawbacks). Los saldos recortados por esos reintegros fueron sumados y trasladados a ejercicios futuros para su deducción de bonus futuros.

Nuestra Wealth Added positiva del pasado año nos aportó un pool de bonus por Wealth Added que no bastó para deducir íntegramente los saldos negativos de bonus provenientes de las obligaciones de reintegro nacidas en ejercicios anteriores. Eso significa que los reintegros de bonus se van a continuar materializando en años venideros hasta que hayamos saneado los saldos correspondientes.

Desglose de activos y Valor en Riesgo por sectores


Nuestro Valor en Riesgo (VaR) a un año fue del 6% de nuestra cartera neta durante el ejercicio finalizado en marzo de 2013.

Nuestras diez mayores inversiones representan el 55% del valor de nuestra cartera y el 68% de nuestro VaR total.

El pasado año, la mayor concentración sectorial se registró en el sector de los servicios financieros, que representó el 31% de la cartera y del 46% del VaR total de la cartera.


  • 9 Tasas de cambio a 31 de marzo de 2013
  • 10 Distribución basada en la divisa de denominación

Posible rentabilidad a largo plazo


Nos servimos del modelo de Simulación de la Rentabilidad a Largo Plazo de Temasek para mostrar la banda de rentabilidad probable a largo plazo para una cartera de renta variable mundial gestionada de forma pasiva, con un mix geográfico y sectorial similar al de Temasek.

Las curvas que figuran a continuación sobre la rentabilidad a 20 años anualizada compuesta, o geométrica, reflejan nuestra visión sobre cómo las diversas respuestas de las políticas durante los cinco próximos años pueden producir diferentes escenarios económicos y de mercado, lo que, a su vez, implica distintas probabilidades de que los resultados a veinte años sean positivos o negativos.
La rentabilidad compuesta anualizada a 10 años, también denominada rentabilidad geométrica a 10 años, parece ser menos optimista que la rentabilidad a 20 años, como puede observarse en el gráfico de más abajo. Esto refleja nuestra previsión de que habrá una situación convulsa durante los próximos cinco años, antes de una normalización a nivel global.

Estas simulaciones no son predictivas, sino que proporcionan una gama de potenciales resultados al término de los periodos en cuestión.

Gestor de confianza

Somos algo más que un inversor. Tenemos un compromiso con el bienestar de nuestra sociedad y la responsabilidad de realizar una buena administración, como personas y como entidad.


Sobre nuestro accionista

Constituida con arreglo a la Ley de Sociedades de Singapur, Temasek es propietaria de nuestras inversiones y activos, que gestiona con absoluta libertad comercial y flexibilidad.

Sobre el Presidente de Singapur

La Constitución de Singapur nos brinda salvaguardas adicionales que protegen las reservas pasadas de Temasek.

Sobre las sociedades de nuestra cartera

Las sociedades de nuestra cartera son supervisadas por sus respectivos consejos de administración.

Fomentamos que los Consejos de Administración sean independientes de la Dirección para ofrecer una supervisión y vigilancia efectivas de la Dirección. Esto incluye contar con un Consejo de Administración que cuente con miembros que, en su mayoría, no son directivos.

En relación con nuestras comunidades

Dos pilares, la sostenibilidad y la buena gobernanza en interés de nuestra sociedad, se traducen en una dotación social bien estructurada y una promoción activa del gobierno sólido y las normativas justas.

Desde 2003 adoptamos la política de aportar a las comunidades donde estamos presentes una parte de nuestra rentabilidad anual, tras descontar la tasa de rentabilidad ajustada al riesgo.

Superamos los estándares que marcan los Principios de Santiago para inversores internacionales promovidos por el FMI.

Marcando la diferencia


Desde su fundación, Temasek ha donado más de 1.500 millones de USD a causas comunitarias en Asia y más allá.